L’economie monetaire pas a pas : cours, exercices et examens
L’économie monétaire pas à pas : cours, exercices et examens
1 Qu’est- Qu’est-ce que la monnaie? ce que la monnaie? ce que la monnaie? Objet L’objet de ce chapitre est de proposer une définition de la monnaie. La monnaie est comparée aux autres actifs. Elle est distinguée des instruments qui la font circuler et des opérations bancaires.
PLAN DU CHAPITRE
1. De l’économie de troc à l’économie de monnaie.
2. Les formes de la monnaie.
3. Les fonctions de la monnaie.
Les termes clef s Troc - monnaie primitive - monnaie marchandise - monnaie métallique - monnaie comptée - monnaie frappée - monnaie scripturale - monnaie fiduciaire - monnaie de papier - papier monnaie - monnaie signe - monnaie dette - cours légal - cours forcé - monnaie active - monnaie oisive - unité de compte - moyen d’échange - réserve de pouvoir d’achat - actif - liquidité d’un actif - prix de la monnaie - système bimétallique - système mono-métallique.
RETENIR L’ESSENTIEL
Après avoir opposée l’économie de troc à l’économie monétarisée (1), nous rappelons les principales formes historiques de la monnaie (2), ainsi que ses fonctions classiques (3). Des commentaires portant sur la monnaie métallique (marchandise) ont pour objet d’introduire certains concepts : le stock de la monnaie en circulation, la vitesse de circulation de la monnaie, la loi de Gresham, le prix de la monnaie, l’inflation etc.
1. De l’économie de troc à l’économie monétarisée
• Définition I «La monnaie permet le remboursement d’une dette, le règlement d’un achat».
• Définition II «La monnaie est tout moyen de paiement généralement accepté pour la livraison de biens ou le règlement des dettes».
• Définition III « La monnaie est l’instrument d’échange qui permet l’achat immédiat de tous les biens, services et titres, sans coûts de transaction, ni coûts de recherche et qui conserve la valeur entre deux échanges. C’est un phénomène social car elle repose sur la confiance des agents dans le système qui la produit ».
• L’économie monétarisée (la monétarisation de l’économie) Par opposition à l’économie monétarisée, l’économie de troc est une économie sans monnaie. Elle n’a pas d’intermédiaire des échanges. Les produits sont échangés contre les produits. Le troc est l’échange en nature. C’est l’échange sans monnaie. Dans ces économies trois conditions au moins, doivent être remplies pour permettre la réalisation des opérations d’échange. Il s’agit de :
1. La rencontre dans le temps et dans l’espace, des co-échangistes.
2. La complémentarité des besoins.
3. La comparabilité des biens.
• Commentaire Commentez ces conditions. Donnez des exemples pour les expliquer. Indications L’économie de troc est une économie de gaspillage : gaspillage de temps - gaspillage d’énergie - le temps est considéré comme une ressource rare en économie (les individus peuvent l’utiliser pour acquérir de nouvelles richesses ou le dépenser dans les loisirs).
• L’opération d’échange Une opération d’échange est décomposée en trois parties :
1. Le contrat ;
2. La livraison de la marchandise ;
3. Le paiement effectif.
QUESTION Expliquez brièvement ces trois conditions.
• Commentaire Le contrat donne naissance à deux dettes, une dette en termes réels et une dette en termes monétaires. La monnaie sert à évaluer la dette et la régler. Lorsque le moyen de règlement peut-être utilisé pour régler d’autres dettes il s’agit d’une véritable monnaie. La monnaie devient le moyen de règlement de toutes les dettes. Elle circule et acquiert un statut social.
QUESTION Pouvez- vous justifier, différemment, le statut social de la monnaie ? Indications
1. Parce que la monnaie circule, elle est acceptée par toute la société.
2. Parce que la spécialisation oblige les individus à échanger les biens qu’ils produisent.
3. Parce que la monnaie est émise par une autorité ou par un agent qui a une réputation solide.
2. Les formes de la monnaie
2.1 La monnaie primitive
Barres de sel, coquillages, plumes, cigarettes dans les prisons ; biens d’ornementation ou biens de consommation … « N’importe quel bien susceptible de fournir une garantie provisoire sur le pouvoir d’achat général, peut faire office de monnaie » M. Friedman.
• Commentaire Justifiez le choix de ces matériaux et proposez d’autres, exemples : rareté, cherté, désir de posséder la marchandise en question etc.
Exemple pédagogique : le cas du diamant.
1.2 La monnaie métallique
Considérée quelquefois comme une forme primitive de la monnaie, la monnaie métallique représente la monnaie marchandise la plus connue dans l’histoire. Elle a été confectionnée dans l’or et/ou dans l’argent. De nos jours la monnaie divisionnaire (monnaie d' appoint) nous rappelle les métaux précieux dans lesquels était fabriquée cette monnaie médiévale. Les métaux utilisés sont cependant moins nobles. Généralement, cette monnaie a été distinguée en monnaie pesée, monnaie comptée et monnaie frappée.
-La monnaie pesée Elle se présentait sous des formes différentes. Billes, anneaux, bagues, cette forme monétaire était pesée et vérifiée à l’occasion de chaque transaction et occasionne parla suite des coûts pour les échangistes.
-La monnaie comptée Découpée en morceaux plus ou moins égaux, le métal est compté. Les individus continuaient à vérifier son poids et sa teneur en métal.
-La monnaie frappée La monnaie frappée était généralement garantie par un prince ou une autorité qui bénéficie d’une certaine réputation sociale (baisse des coûts). L’effigie du prince (émetteur garant de la valeur) ou encore, dans certaines civilisations, des inscriptions religieuses gravées sur la pièce confèrent à cette forme monétaire une touche mystique. La monnaie est acceptée par les membres de la société et continue à circuler. La confiance l’emportant sur la crainte, cette monnaie est considérée comme un phénomène social.
• Commentaire
1. Quels sont les avantages de la monnaie métallique comparée aux autres formes de monnaies primitives ?
2. Que signifient les termes suivants : inaltérable, divisible, homogène ?
3. Quels avantages présente la monnaie frappée par rapport à la monnaie pesée et à la monnaie comptée. Quel est son principal inconvénient ?
4. Quelles sont les inconvénients de la monnaie métallique ? Indications Divisible – homogène – inaltérable - pesée à l’occasion de chaque transaction – vérification de la teneur du métal.
1- Supposons que le nombre de transactions se multiplie dans une économie.
2- Supposons que le métal est une ressource rare (ressource non renouvelable) et difficile à extraire. La rotation rapide du métal l’use (diminution de sa valeur intrinsèque) - les métaux sont des matières premières négociables sur des marchés – le problème de la fraude (limage du métal pour collecter et vendre sa poudre par exemple) – les pièces en bon état de conservation sont exportées.
QUESTIONS 1. Observez le constat historique suivant : «Sous le règne d’Aurélien, la pièce la plus répandue contenait en fait 95% de cuivre. Ultérieurement, sa teneur en métal tomba à 2%».
2. Comment interprétez-vous économiquement cette situation ? Peut-on parler d’une forme d’imposition cachée ?
Expliquez votre point de vue.
3. Est-ce que les individus vont continuer à avoir confiance dans le système qui émet cette monnaie ? Est-ce que l’émetteur de cette forme monétaire est crédible aux yeux du public ?
• La loi de Gresham
L’intitulé de la loi : «la mauvaise monnaie chasse la bonne monnaie». QUESTION Rappelez cette loi tout en insistant sur les termes soulignés. Est-ce cette loi peut être vérifiée dans les économies modernes ? Indications Monnaie désirée – monnaie non désirée – la monnaie est chassée de la circulation – la monnaie est exportée – la monnaie est thésaurisée etc. – analogie avec les économies modernes (le marché international des capitaux) : voir par exemple dans les économies de guerre – la dollarisation de certaines économies.
1. La loi de Gresham est une loi psychologique «La nature humaine peut-être variable à l’infini, elle n’en présente pas moins des constantes. L’une étant que, pour peu qu’ils aient le choix, les gens choisissent toujours de garder le meilleur pour ceux qu’ils aiment le plus eux-mêmes». (J. K. Galbraith, 1976)1 .
2. La loi de Gresham est une loi économique Supposons un système bimétallique (or, argent). Supposons que lors de l’émission de la monnaie, le taux de change or argent était tel que : 1g d’or = 2 g d’argent.
• Commentaire Comment se comporteraient les agents économiques si le prix relatif de l’argent par rapport à l’or augmente sur le marché des matières premières ? Indications Détérioration du taux de change or, argent - les pièces d’argent sont gardées pour être fondues et vendues sur le marché des matières premières - l’or (mauvaise monnaie) a chassé l’argent (bonne monnaie) de la circulation.
2.3 La monnaie fiduciaire ; fiduciaris ; fiducias ; confiance
C’est la monnaie par confiance. A l’opposé de la monnaie métallique, quantité de métal qui a un coût de production, une valeur, la monnaie fiduciaire représente la caractéristique fondamentale suivante, la représentation de la valeur se substitue à la valeur elle-même. La valeur réelle cède la place à une valeur fondée sur la confiance du public. Ainsi, la monnaie se dématérialise-t-elle.
• La monnaie de papier C’est la monnaie qui est émise par des échangistes privés à réputation solide. Cette forme de monnaie est à distinguer du papier monnaie. Pour se prémunir contre les inconvénients de la monnaie métallique (vol, incendie, autres catastrophes ..), nous imaginons le scénario suivant : les détenteurs du métal le déposent 2 chez des orfèvres3 .
En contre partie de l’or, ces ancêtres des banquiers modernes remettent à leurs clients des certificats (les certificats d’or). Ces papiers matérialisent l’or, ils circulent à sa place. La monnaie n’est pas encore totalement dématérialisée. Elle est gagée sur l’or.
• Commentaire 1. Cette forme de la monnaie permet aux agents économiques de se prémunir contre certains risques. Lesquels ?
3. Que se passe-t-il, si l’orfèvre émet un nombre de signes monétaires dont la valeur est supérieure à la quantité d’or qu’il détient ?
4. Qu’est ce que le risque d’insolvabilité de l’orfèvre ?
5. Qu’est ce que le risque de panique ?
6. Pouvez-vous imaginer des scénarios pour garantir les dépôts gérés par l’orfèvre ?
Indications Assurance pour protéger les déposants - solidarité de place entre les orfèvres- intervention du prince (de l’autorité publique) pour protéger les déposants.
QUESTIONS
Supposons une économie dans laquelle plusieurs banquiers émettent différentes monnaies de papier.
1. Est-ce que les parités originales de ces monnaies vont-être respectées infiniment ?
2. Est-ce que cette situation présente des inconvénients?
3. Expliquez et justifiez votre point de vue.
Indications Les parités des différentes monnaies en circulation dépendent de la réputation respective de chaque émetteur de monnaie - les orfèvres (banquiers), à réputation solide, vont voir les individus préférer la monnaie qu’ils émettent - certaines monnaies vont voir leurs prix relatifs s’éroder, d’autres vont s’apprécier (offre , demande) - analogie avec les différentes monnaies à l’échelle internationale. Encadré Dans les pays moins développés …La garde de monnaie … Le rôle des gardiens d’argent (dans certains pays à revenus faibles) est d’offrir un lieu pour déposer des fonds. Le service est particulièrement utile dans les zones rurales où revenus et dépenses sont soumis à une périodicité différente. En général les dépôts d’argent ne rapportent pas d’intérêt, alors que le gardien de monnaie peut faire fructifier à sa guise les fonds déposés. Parfois, il est amené à rendre de menus services de prêts ou à faire des cadeaux aux déposants. Source : Monnaie et finances4
• La convertibilité de la monnaie A l’origine, la convertibilité de la monnaie signifie, la conversion de la monnaie de papier en or. A sa création, la banque d’Amsterdam inventa le procédé suivant ; elle délivrait des billets dont elle garantissait le remboursement en pièces métalliques. Les économistes distinguent généralement la convertibilité interne de la convertibilité externe.
1- La convertibilité interne Elle signifie que les agents économiques résidents peuvent échanger les billets en leur possession en quantité équivalente or (la monnaie est totalement gagée sur l’or).
2- La convertibilité externe C’est-à-dire que seuls les non résidents sont autorisés à demander à la banque centrale la conversion de la monnaie papier en or. Curiosité La dollarisation des économies et la substitution des monnaies. Tel que précisé précédemment, la monnaie a été présentée comme un phénomène social (la monnaie circule et est acceptée par tous parce qu’elle est basée sur la confiance des agents économiques dans le système qui l’émet. Dans certaines économies où l’inflation est chronique (inflation forte et durable), un grand nombre d’individus a choisi d’épargner dans une monnaie étrangère le Dollar US puis d’utiliser cette monnaie dans les transactions économiques. Ce phénomène a été qualifié de « dollarisation de l’économie ». La dollarisation s’est développée dans les pays d’Amérique latine (durant les années soixante-dix) pour gagner par la suite les économies en transition. Cette méfiance à l’égard de la monnaie nationale est une illustration de la loi de Gresham. La préférence d’une monnaie par rapport à une autre (substitution des monnaies) expliquerait la hiérarchisation du système bancaire et l’apparition des banques centrales qui détiennent le monopole de la monnaie à haut pouvoir ».
2.4 La monnaie scripturale ; monnaie par écriture (scriptum – script).
Quelquefois confondue avec certaines opérations bancaires5 , la monnaie scripturale est définie comme la monnaie par écriture, c’est la monnaie en compte. Certains auteurs distinguent la monnaie scripturale représentative de la monnaie scripturale fiduciaire (par confiance). Publiée par les banques centrales, la statistique « monnaie scripturale » est différente de la monnaie scripturale banque centrale c’est-à-dire, la monnaie inscrite sur les livres de la banque centrale et gérée par cette dernière.
• Commentaire Est-ce que un orfèvre peut créer la monnaie scripturale ? Expliquez. Indications L’orfèvre émet des papiers représentatifs de dépôts en or dans ses coffres. Il peut aussi émettre la monnaie en inscrivant sur ses registres des avances couvertes (couverture intégrale) ou non couvertes (couverture partielle ou fractionnaire) par un dépôt préalable en or (monnaie non représentative d’un dépôt préalable).
• La monnaie scripturale représentative Une opération de versement espèces donne lieu à une écriture comptable sur le registre d’un client de la banque (ou de la poste) : le compte est crédité du montant versé. La monnaie postale est toujours une monnaie scripturale représentative du moment que la poste n’accorde pas de crédits.
• La monnaie scripturale fiduciaire C’est la monnaie de crédit. Elle donne lieu à la même écriture comptable (créditer le compte du client du montant du crédit) que précédemment. Les deux opérations apparaissent au bilan de la banque (Ressources, Passif). La monnaie apparaît sous la forme d’un nouveau dépôt.
2.5 La monnaie signe ; la monnaie dette Dans les économies modernes, les individus utilisent la monnaie divisionnaire6 , les billets ou font circuler la monnaie en compte par l’utilisation des instruments de paiement qui sont mis à leur disposition par leurs banquiers (ou par le réseau postal).
• La monnaie signe Est dite monnaie signe, l’instrument de paiement dont la valeur ou le pouvoir d’achat en tant que monnaie dépasse de loin son coût dans d’autres utilisations. Dans les économies modernes, cette forme monétaire présente trois principales caractéristiques : 1. L’unicité de l’émetteur Seule la banque centrale est autorisée à émettre cette forme monétaire et à assurer la fabrication des billets et pièces reçus comme monnaie légale sur le territoire national. Elle est chargée par la loi de la gérer (distribution et entretien des billets et pièces). Pour mettre fin au désordre occasionné par la multiplicité des émetteurs de la monnaie de papier, les autorités publiques vont accorder ce privilège à une seule banque appelée la banque centrale. En contrepartie de ce privilège d’émission, l’institution concernée consent des avances à l’Etat.
2. Le cours forcé Cette monnaie est inconvertible en or. A l’origine, la monnaie était gagée sur un métal précieux (en l’occurrence l’or). A la fin de la seconde guerre mondiale le dollar US monnaie de la nation américaine toute puissante, s’est substitué à la livre sterling en tant que monnaie internationale. Cette monnaie était convertible en or. A la date du 15 août 1971, le président Nixon a suspendu la convertibilité du dollar américain. Cette devise internationale a été la dernière monnaie à devenir non convertible.
3. Le cours légal Parce qu’elle bénéficie du cours légal, cette monnaie ne peut pas être refusée dans les transactions. La loi oblige les agents économiques à l’accepter à l’occasion des opérations d’échange.
• Commentaire Pourquoi est-ce que les pièces qui se présentent sous forme de cuivre ou de nickel sont considérées comme une monnaie signe ? Indications La monnaie signe correspond aux pièces et billets - la dématérialisation de la monnaie - la différence entre la valeur marchande et la valeur conventionnelle de la monnaie.
• Commentaire Observez la saisonnalité de la demande de monnaie fiduciaire (billets et pièces en circulation). Comment expliquer cette évolution conformément à la courbe? Indications 22 janvier1999, 30 janvier1999. Juillet, août et septembre 1999.
La circulation de la monnaie fiduciaire présente des fluctuations (mensuelles suite au paiement des salaires, saisonnières etc.). Elle varie à l’occasion des fêtes (retraits importants en été ; départs en vacances, arrivée des touristes qui troquent leurs monnaies contre la devise nationale (change manuel) etc.).
• La monnaie dette La monnaie dette est un intermédiaire des échanges fondé sur la dette d’une firme privée ou d’un particulier. Lorsqu’un individu effectue une opération de versement auprès d’une banque, son compte est crédité à concurrence du montant versé. L’institution financière est désormais redevable envers son client. Une opération de crédit donne lieu à une écriture comptable comparable (crédit du compte du client)7 . Les deux opérations donnent lieu à l’apparition d’une dette. D’une manière générale la monnaie est toujours une dette sur une institution financière, sur l’économie, sur l’Etat ou sur l’étranger.
QUESTIONS
1. Que représente le complément de la monnaie fiduciaire dans la monnaie de transaction ?
2. Utilisez les statistiques de la Banque Centrale pour observer les composantes de cette monnaie scripturale.
• Commentaire Sur moyenne période, l’évolution de la monnaie fiduciaire est tributaire du changement des habitudes des entreprises et des ménages ou encore de l’évolution de l’activité économique. Certains pays sont à tradition chèque d’autres sont à tradition virement8 .
3. Les fonctions de la monnaie Depuis Aristote, on reconnaît à la monnaie trois fonctions, cet instrument remplit les fonctions d’unité de compte, de moyen d’échange et de réserve de pouvoir d’achat.
1.1 La monnaie est unité de compte En Tunisie, l’unité de compte est le Dinar. Dans d’autres pays, elle est Euro, dollar, livre (remarquez la relation avec l’unité de poids), Drachme, Dirham etc. En remplissant cette première fonction, la monnaie permet de nombrer les biens, de les classer, de les comparer ou de tenir une comptabilité. Marchandise ou actif du patrimoine de l’agent économique, elle a toujours un prix. Ses différents prix sont distingués comme suit :
1. Le prix absolu Le prix d’un Dinar est un Dinar. Le prix d’un Euro est un Euro etc.
2. Le prix relatif C’est le prix de la monnaie exprimé dans les autres biens. Est dite inflation, un déséquilibre qui se manifeste par la détérioration continue de ce prix de la monnaie.
SOMMAIRE
Avant-propos ………………....…………….……..5
Plan du cours ........8
Chapitre I : Qu’est-ce que la monnaie? ..……………… …..…….15
Chapitre II : La mesure de la monnaie....………...32
Chapitre III : La monnaie, le crédit et le financement de l’économie ……………. 64
Chapitre IV : La création de la monnaie ....….… 81
Chapitre V : La banque centrale ....…………… 117
Chapitre VI : La banque, structure et conditions de fonctionnement ……………148
Chapitre VII : La politique monétaire, objectifs et instruments. ……..…..…… 181
Annexe........………….…..…208
Examens et éléments de correction ....………222
Bibliographie......…………155