Exercices corriges sur les techniques des marches financiers
![Exercices corriges sur les techniques des marches financiers](/images/remos_downloads/id-8559.8559.pdf_thumb_prev.jpg)
Exercices corrigés sur les techniques des marchés financiers
Exercice 1 : le suivi d’une position de change
1. Il devra déboucler sa position au prix de 1,4122 ; en effet ses flux seront alors les suivants :
…
- a. Il a gagné 5 pips sur les 5 premiers millions, il peut donc se permettre de racheter plus cher (5 pips au-dessus) les 5 millions suivants : son point mort est situé 5 pips au dessus de 1,4327, soit à 1,4332.
- Il est en position short de 5 millions d’EUR/USD, son risque est une hausse de l’EUR/USD, le prix auquel il devra sortir de sa position est donc situé au dessus de son point mort.
- Comme dans la première question, il est en position de 5 millions d’EUR/USD, le prix auquel il doit sortir de sa position est donc aussi situé à 200 pips de son point mort (mais au-dessus), c’est donc 1,4532.
- a. Il est maintenant long de 10 millions d’EUR/USD. Il était short de 5 millions à 1,4332 et il les a rachetés à 1,4324, il a gagné 8 pips sur 5 millions, il peut se permettre d’en perdre 4 sur les 10 millions qu’il a maintenant en position. Son point mort est donc de 1,4320. Avec une position de 10 millions son prix stop loss doit être situé à 100 pips de son point mort et au dessous puisqu’il est en position longue.
- Ses flux seront les suivants :
EUR | USD | |
+5 000 000 | Achat de 5 millions d’EUR/USD à1,4322 | –7 161 000 |
–10 000 000 | Vente de 10 millions d’EUR/USD à 1,4327 | +14 327 000 |
+15 000 000 | Achat de 15 millions d’EUR/USD à 1,4324 | –21 486 000 |
+10 000 000 | Solde | –14 320 000 |
–10 000 000 | Vente de 10 millions d’EUR/USD(opération simulée) | +14 220 000 |
Point mort 2 14 320 000 2 1,4320 10 000 000
Prix stop loss 2 14 220 000 2 1,4220 10 000 000
Exercice 2 : les titres de taux
- a. Le SVT sera servi à 100% sur la demande de 50 millions d’EUR qu’il a faite à 0,35% et sera servi à 80% sur la demande de 60 millions qu’il a faite à 0,36%, il aura donc acheté un montant nominal de : Montant nominal acheté 2 50 4 580 % 7 608 2 98 millions
- Il aura gagné 0,5 BP (Basis Point) sur les 50 millions et 1,5 BP sur les 48 millions. Le taux étant exprimé en annuel alors que la période est d’environ 1/4 d’année, le gain sera approximativement de :
90,005 % 7 50 000 000 7 14: 4 90,015 % 7 48 000 000 7 14: 2 2425 EUR
c. Le montant payé à l’AFT sera de : | ||||||
Montant payé à l=AFT 2 | 50 000 000 | 48 000 000 | ||||
?1 4 | 0,35 % 7 | 84 | ?1 4 | 0,36 % 7 84 | ||
360 | 360 | |||||
2 49 959 199,99 4 47 959 713,84 2 97 918 913,83 EUR
Montant de la vente 2 | 98 000 000 | 2 97 921 173,46 EUR | |||
51 4 | 0,345 % 7 | 84 | |||
360 | 8 | ||||
Soit un gain de 2259,63 EUR
- a. Le nombre de jours du 25/10/2009 au 24/12/2009 est de 60 et le nombre de jours total sur lequel porte le prochain coupon est de 365, soit un coupon couru de :
Coupon couru 2 36560 7 3,75 % 2 0,6164384 %
b. Le montant payé en EUR sera donc :
Montant payé 2 10 000 000 7 5102,93 % 4 0,6164384 %8
- 10 354 643,84 EUR
- Le taux actuariel i doit être tel que la somme des valeurs actuelles des flux payés soit égale à la somme des valeurs actuelles des flux reçus. On peut l’écrire en se situant à la date de paiement du premier flux, soit le 24/12/2009, mais elle est plus simple si on l’écrit en se situant à la date du 25/10/2009 :
Equation du taux actuariel en se situant à la date du 24/12/2009 :
102,93 % 4 0,6164384 % 2 | 3,75 % | 4 | 3,75 % | 4 H 4 | 103,75 % | |||||
51 | BCD | 51 | 4 i8 | BCD | 51 | 4 i8 | BCD | |||
4 i8 | IGBED | |||||||||
BED | FGBED |
Equation du taux actuariel en se situant à la date du 25/10/2009 :
…
Exercice 3 : mathématiques et statistiques
1. Calcul des dérivées :
f5x8 2 51 4 x8KB
f L5x8 2 M3 7 51 4 x8KN f LL5x8 2 12 7 51 4 x8KD
- Tous les tirages sont équiprobables, il suffit donc de calculer le nombre de tirages respectant la condition et diviser par le nombre total de tirages possibles.
…
- On calcule dans un premier temps la probabilité de faire 3 fois pile sur les 3 premiers lancers, puis 7 fois face :
Proba de faire 3 fois pile puis 7 fois face 2 912:B 7 912:`
Le nombre de manières de placer les 3 lancers on l’on a obtenu pile parmi les 10 lancers est égal au nombre de combinaisons de 3 éléments parmi 10, d’où la probabilité cherchée p.
B 1 B | 1 ` | 2 | 10! | 7 | 1 10 7 9 7 8 | 2 0,117187 |
p 2 CFC 92: | 7 92: | 7! 7 3! | 2FC2 6 7 1024 |
5. Calcul de l’espérance mathématique de X :
Valeurs de X=xi | Probabilités | pi 7 xi |
associées=pi | ||
0,2 | ||
1 | 0,5 | 0,5 |
2 | 0,3 | 0,6 |
dE5X8 2 b pc 7 xc 2 1,1ceF
Pour calculer la variance de X on étudie la variable aléatoire X² :
Valeurs de X²= xi2 | Probabilités | pi 7 xi |
associées=pi | ||
0,2 | ||
1 | 0,5 | 0,5 |
4 | 0,3 | 1,2 |
E5X²8 2 1,7
Variance5X8 2 E5XJ8 M hE5X8iJ 2 1,7 M 1,1² 2 0,49 Ecart– type de X 2 σ5X8 2 k0,49 2 0,7
6. On effectue un changement de variable en posant :
X 2 Y M 1,1 0,7
Proba5Y m 08 2 Proba 9Y M0,71,1 m M1,10,7: 2 Proba5X m M1,57148
En utilisant la fonction LOI.NORMALE.STANDARD 5ou NORMSDIST en anglais8 sur Excel®, on obtient :
Proba5Y m 08 2 Proba5X m M1,57148 2 0,058
Exercice 4 : change à terme et swaps de change
- Pour déterminer le prix à donner au client, on prend le plus défavorable des fourchettes, c’est-à-dire celles qui donnent le prix sera le plus élevé. On prend donc le haut de fourchette du spot et on enlève le minimum de points de swaps. La marge de 1500 USD pour un montant de 10 millions de GBP correspond à 1,5 pip, en effet :
1500
Marge en pips 2 10 000 000 2 0,00015 soit 1,5 pip
Prix spot utilisé : 1,6580
Prix utilisé sur le swap : –3,98 pips , soit –0,000398
Prix donné au client 2 1,6580 M 0,000398 4 0,00015 2 1,657752 Y 1,6578
- Le client veut acheter de l’USD contre EUR à terme 3 mois. Comme la cotation s’effectue avec l’EUR en devise directrice, il vaut mieux dire que le client souhaite vendre de l’EUR/USD. On utilise donc le bas de fourchette du spot EUR/USD, on soustrait le maximum de points de swaps (côté gauche de la fourchette) et on soustrait la marge.
Prix spot utilisé : 1,4969
Prix utilisé sur le swap : –10,60 pips , soit –0,001060 A ce prix, il faut soustraire la marge de 2 pips.
Prix donné au client 2 1,4969 M 0,001060 M 0,0002 2 1,495640 Y 1,4956
Comme il souhaite faire l’opération sur 10 millions d’USD, on peut lui présenter de la manière suivante :
Il achète à terme 10 000 000 USD en valeur 23/02/2010 et vend :
10 000 000
1,4956
2 6 686 279,75 EUR
Le client a acheté du GBP/USD à 1,6578 alors qu’il vaut maintenant 1,6135/37, il est donc potentiellement perdant.
Il ne veut plus acheter les GBP/USD en valeur 23/12, la banque va donc les vendre sur le marché en valeur 23/12 et les racheter en valeur 23/01, ce qu’elle fera sous la forme d’un swap Sell/Buy EUR/USD 1 mois.
Etant acheteuse à terme et vendeuse spot (au comptant) dans le swap, elle espère la différence la plus faible entre le terme et le spot , elle subit la cotation et aura donc la plus élevée, soit –3,12 pips, soit avec un prix spot en milieu de fourchette :
Prix spot 2 1,6136 et prix terme 2 1,613288
L’ancien contrat de terme est conservé et la banque fait un nouveau contrat aux conditions actuelles de marchés.
La banque augmentera le prix terme (puisque le client va acheter du GBP/USD à terme) à 1,6134. Elle annoncera donc au client qu’il vend valeur 23/12 ses GBP/USD à un prix de 1,6136 (ce qui annulera l’achat à terme précédent) et qu’il les achète valeur 23/01 à un prix de 1,6134.
Flux de la banque
GBP | Valeur 23/12/2009 | USD |
–10 000 000 | Swap face au marché : vente spot à 1,6136 | +16 136 000 |
+10 000 000 | Achat des GBP/USD au client au même prix | –16 136 000 |
SOLDE | ||
GBP | Valeur 23/01/2010 | USD |
+10 000 000 | Swap face au marché : achat à terme à 1,613288 | –16 132 880 |
–10 000 000 | Vente des GBP/USD à terme au client à 1,6134 | +16 134 000 |
SOLDE | +1 120 |
Flux du client
GBP | Valeur 23/12/2009 | USD |
+10 000 000 | Achat à terme initial à 1,6578 | –16 578 000 |
–10 000 000 | Vente GBP/USD à 1,6136 | +16 136 000 |
SOLDE | –442 000 | |
GBP | Valeur 23/01/2010 | USD |
+10 000 000 | Achat à terme des GBP/USD à 1,6134 | –16 134 000 |
- Si le client ne veut pas avoir de flux le 23/12, la banque lui prêtera les 442 000 USD, qu’elle empruntera sur le marché sur la durée de 1 mois au taux de 0,35 %. Le nombre de jours du 23/12 au 23/01 est de 31.
Montant à rembourser par la banque 2 442 000 7 91 4 31 7 0,35 %: 2 442 133,21 USD
La banque débitera ce montant sur le compte du client au 23/01 et le client n’aura pas de flux au 23/12. Il devra donc payer un montant de :
–16 132 880–442 133,21216 575 013,21 USD
Soit un prix annoncé au client de 1,6577.
La banque aura donc annulé l’opération de vente à terme du client au 23/12.
Flux de la banque
GBP | Valeur 23/12/2009 | USD | |
–10 000 000 | Swap face au marché : vente spot à 1,6136 | +16 | 136 000 |
+10 000 000 | Annulation achat à terme initial du client | –16 578 000 | |
Emprunt sur le marché | +442 000 | ||
SOLDE | |||
GBP | Valeur 23/01/2010 | USD | |
Remboursement de l’emprunt | –442 133,21 | ||
+10 000 000 | Swap face au marché : achat à terme à 1,613288 | –16 132 880 | |
–10 000 000 | Vente des GBP/USD à terme au client à 1,6577 | +16 | 577 000 |
SOLDE | +1 | 986,79 |
Flux du client
GBP | Valeur 23/01/2010 | USD |
+10 000 000 | Achat de GBP/USD à 1,6577 | –16 577 000 |
- Le client avait vendu de l’EUR/USD à 1,4956 alors que l’EUR/USD spot est maintenant à 1,4322/24, il est donc gagnant sur son opération.
- Si le client veut effectuer une levée anticipée, la banque va faire sur le marché un swap Sell/Buy EUR/USD 2 mois (pour un montant de 10 millions d’USD au comptant et à terme) à
un prix de –1,92 pips (le plus défavorable pour elle) :
Prix spot 2 1,4323 et prix terme 2 1,432108
La banque répercutera ces prix au client en prenant une marge comprise entre 1 et 2 pips sur le prix de 1,432108. Elle augmentera donc le prix terme (puisque le client va acheter à terme) à 1,4323. La banque annoncera au client un achat valeur 23/12 de l’EUR/USD à 1,4323 et une vente valeur 23/02 à 1,4323 (ce qui annulera la vente à terme précédente). Le montant d’USD est stable à 10 millions, d’où on déduit les montants en EUR.
Flux de la banque
EUR | Valeur 23/12/2009 | USD | |
–6 981 777,56 | Swap face au marché : vente spot à 1,4323 | +10 000 000 | |
+6 | 981 777,56 | Achat des EUR/USD au client au même prix | –10 000 000 |
SOLDE | |||
EUR | Valeur 23/02/2010 | USD | |
+6 | 982 713,59 | Swap face au marché : achat à terme à 1,432108 | –10 000 000 |
–6 981 777,56 | Vente des EUR/USD à terme au client à 1,4323 | +10 000 000 | |
+936,03 | SOLDE |
Flux du client
EUR | Valeur 23/12/2009 | USD |
–6 981 777,56 | Vente EUR/USD à 1,4323 | +10 000 000 |
EUR | Valeur 23/02/2010 | USD |
–6 686 279,75 | Vente à terme initiale à 1,4956 | +10 000 000 |
+6 981 777,56 | Achat des EUR/USD à terme à 1,4323 | –10 000 000 |
+295 497,81 | SOLDE |
- Si le client ne veut pas avoir de flux le 23/02, la banque lui prêtera la valeur actuelle des 295 497,81 EUR qu’elle empruntera sur le marché sur 2 mois à un taux de 0,65 %. Le nombre de jours du 23/12 au 23/02 est de 62.
Valeur actuelle 2 | 295 497,81 | 2 295 167,39 EUR | |||
51 4 | 0,65 % 7 62 | 8 | |||
360 |
La banque créditera donc ce montant sur le compte du client au 23/12 et le client n’aura pas de flux au 23/02. Il devra donc payer un montant de :
–6 981 777,564295 167,392–6 686 610,17 EUR
La banque annoncera au client un prix arrondi de 1,4955, ce qui donnera un montant exact d’EUR de 6 686 726,85.
Flux de la banque
EUR | Valeur 23/12/2009 | USD |
–6 981 777,56 | Swap face au marché : vente spot à 1,4323 | +10 000 000 |
+6 686 726,85 | Achat des EUR/USD au client à 1,4955 | –10 000 000 |
+295 167,39 | Emprunt sur le marché | |
+116,68 | SOLDE | |
EUR | Valeur 23/02/2010 | USD |
–295 497,81 | Remboursement emprunt | |
+6 982 713,59 | Swap face au marché : achat à terme à 1,432108 | –10 000 000 |
–6 686 279,75 | Annulation vente à terme initiale du client à 1,4956 | +10 000 000 |
+936,03 | TOTAL |
Flux du client
EUR | Valeur 23/12/2009 | USD |
–6 686 726,85 | Vente EUR/USD à 1,4955 | +10 000 000 |
Exercice 5 : le risque de taux et les opérations de Repo
- L’opérateur pense que le taux actuariel de l’OAT va diminuer plus (ou augmenter moins) que le taux actuariel de la BUND. Il doit donc acheter des OAT et vendre des BUND. Il financera l’achat d’OAT en effectuant une opération de Repo dans laquelle il empruntera le cash et prêtera ses titres. Pour pouvoir vendre les BUND qu’il n’a pas il effectuera une opération de Reverse Repo dans la quelle il prêtera le cash obtenu par la vente des titres et empruntera les titres.
Une semaine plus tard, il vendra les OAT qu’il aura récupéré de l’opération de Repo et achètera les BUND qu’il rendra à la contrepartie de son opération de Reverse Repo.
- Il doit ajuster les montants nominaux de telle sorte que pour un faible mouvement de taux un mouvement parallèle des taux entre l’OAT et le BUND lui soit indifférent ; pour cela, il faut que :
Nominal OAT 7 BPV OAT 2 Nominal BUND 7 BPV BUND
50 000 000 7 8,394 2 Nominal BUND 7 8,519
Nominal BUND 2 50 000 000 7 8,394Y 49 266 0008,519
- Pour les OAT il effectue un emprunt de cash, il obtiendra donc le taux le plus élevé de la cotation, soit 0,40 %. Pour les BUND, il effectue un prêt de cash, il obtiendra donc le plus bas de la cotation, soit 0,33 %
- Flux titres et cash des opérations en date de valeur du 24/12 et du 31/12 :
EUR | Valeur24/12/2009 | Titres |
–51 773 219,20 | Achat OAT 2019 | 450 millions nominal d’OAT2019 |
+51 773 219,20 | Repo sur OAT2019 | –50 millions nominal d’OAT2019 |
+51 178 533,12 | Vente BUND 2020 | –49,266 millions nominal de BUND 2020 |
–51 178 533,12 | Reverse Repo sur | 449,266 millions nominal de |
BUND 2020 | BUND 2020 | |
EUR | Valeur31/12/2009 | Titres |
–51 777 246,01 | Echéance repo sur OAT 2019 | +50 millions nominal d’OAT2019 |
Echéance Reverse | –49,266 millions nominal de BUND 2020 | |
+51 181 817,07 | Repo sur BUND2020 |
On peut supposer par exemple que le taux de l’OAT baisse d’1 BP et que le taux des Bunds reste stable. On néglige l’influence des opérations de Repo. Le montant gagné sera de l’ordre de :
50 000 000 7 8,394 7 0,01 % 2 41 970EUR
6. Calcul des montants payés pour racheter les OAT et revendre les BUND
Clean | Accrued | Taux | Nominal | ||||
Titre | Dirty price | en | Valorisation | ||||
Price | interest | actuariel | |||||
millions | |||||||
OAT 3,75 % | 101,50 % | 0,6883562 % | 3,565 % | 102,1883562 % | 50 | 51 094 178,10 | |
25/10/2019 | |||||||
BUND 3,25 % | 99,09 % | 3,2143836 % | 3,358 % | 102,3043836 % | 49,266 | 50 401 277,62 | |
04/01/2020 | |||||||
Flux cash et titres au 31/12/2009 compte tenu du débouclement des opérations :
EUR | Valeur 31/12/2009 | Titres | |
–51 777 246,01 | Echéance repo sur | +50 millions nominal d’OAT | |
OAT 2019 | 2019 | ||
+51 181 817,07 | Echéance Reverse | –49,266 millions nominal de | |
Repo sur Bund 2020 | BUND 2020 | ||
+51 094 178,10 | Vente des OAT 2019 | –50 millions nominal d’OAT2019 | |
–50 401 277,62 | Achat des BUND | +49,266 millions nominal de | |
2020 | BUND 2020 | ||
+97 471,54 | SOLDE |
Le spread OAT-BUND est passé de 23 BP à 20,7 BP, soit une diminution de 2,3 BP et un gain approximatif de :
Gain approximatif 2 2,3 7 41 970 2 96 531 EUR
Exercice 6 : swaps et FRA
- Les taux étant exprimés en monétaire ACT/360, la formule qui permet de calculer les discount factors (DF) est la suivante :
…
Les discount factors sur les grandes périodes se déduisent de la formule suivante : DFt 2 DFu 7 DFtKu
où p est le nombre de jours de la petite période et g le nombre de jours de la grande période.
Taux 3 mois | Nombre de jours | DF cash et forward | Nombre de jours total | DF |
cash et forward | ||||
0,709 % | 90 | 0,99823064 | 90 | 0,99823064 |
0,794 % | 92 | 0,99797500 | 182 | 0,99620922 |
1,083 % | 92 | 0,99723997 | 274 | 0,99345965 |
1,378 % | 91 | 0,99652881 | 365 | 0,99001117 |
2. On peut déduire du DF 1 an le taux du 1 an en base 30/360 par la formule suivante :
DFF vd 2 1 2 0,99001117 d=où taux 2 1,008962 % ?1 4 taux 7 30 7 12@
360
Ce taux correspond à la valeur théorique du taux fixe d’un swap de durée 1 an contre Euribor
3 mois.
- A est payeur du taux fixe de 1,008962 % pour un montant de 10 millions d’EUR . Les flux connus du swap seront les suivants :
…
4. a. On calcule dans un premier temps les taux forward à partir des discount factors :
Durée totale | DF | Durée des périodes cash et forward | DF cash et forward | Taux cash et forward |
28 | 0,99937816 | 28 | 0,99937816 | 0,80000 % |
120 | 0,99667774 | 92 | 0,99729790 | 1,06021 % |
212 | 0,99298292 | 92 | 0,99629286 | 1,45602 % |
303 | 0,98835390 | 91 | 0,99533827 | 1,85284 % |
Soit, en remplaçant les taux inconnus par leurs forward :
…
Date | Flux variable | Flux fixe | DF | Flux actualisés |
23/03/2010 | 17 725,00 | 0,99937816 | 17 713,98 | |
23/06/2010 | 27 094,21 | 0,99667774 | 27 004,20 | |
23/09/2010 | 37 209,30 | 0,99298292 | 36 948,20 | |
23/12/2010 | 10 046 835,65 | –10 100 896,20 | 0,98835390 | –53 430,91 |
TOTAL | +28 235,47 |
- En calculant la jambe variable comme un prêt qui serait remboursé à la prochaine échéance connue, on obtient :
…
Le résultat est bien équivalent.
Exercice 7 : contrats futures sur indice actions et taux
1. Les contrats futures sur indices actions
Lundi 21/12/2009 au soir
L’opérateur est en position acheteuse de 20 contrats CAC janvier.
On peut calculer la marge en comparant le prix de négociation de chaque opération au cours de compensation :
Pour l’achat de 30 contrats :
Gain de 53824 M 38128 7 30 7 10 2 3600
Pour la vente de 10 contrats :
Perte de 53824 M 38208 7 10 7 10 2 400
Soit une marge à recevoir de 3200 EUR.
Mardi 22/12/2009 au soir
L’opérateur est en position acheteuse de 20 contrats CAC février.
Il a juste roulé sa position d’une échéance à l’autre. Si l’opération de spread a été réalisée avec un CAC janvier à 3810, le CAC février a été réalisé à 3811,5. La marge sur l’échéance janvier est donc
Perte de 53824 M 38108 7 20 7 10 2 2800 EUR et la marge sur l’échéance février :
Perte de 53811,5 M 38008 7 20 7 10 2 2300 EUR
Soit une marge à payer de 5100 EUR.
- Les contrats futures sur les taux longs
- L’opération de cash and carry consiste à acheter les titres du gisement, vendre le contrat et livrer les titres au moment de l’échéance du contrat. Le calcul est effectué sous l’hypothèse d’une stabilité du cours du contrat.
b. Taux de cash and carry du BUND 2,50 % 10/10/2014 :
Montant payé au moment de l=achat du titre 2 101,44 % 4 0,5136986 % 2 101,9536986 %
Montant récupéré au moment de la livraison
2 117,02 % 7 0,862992 4 1,0342466 % 2 102,02157044 %
102,02157044 % M 101,9536986 % | 360 | ||||
Taux de cash and carry 2 | 7 | 2 0,315 % | |||
101,9536986 % | 76 |
Taux de cash and carry du BUND 3,75 % 04/01/2015 :
Montant payé au moment de l=achat du titre 2 107,08 % 4 3,6369863 % 2 110,7169863 %
Montant récupéré au moment de la livraison
2 117,02 % 7 0,907986 4 0,6678082 % 2 106,92032992 %
Montant du coupon touché replacé à 0,60 % 2 3,75 % 7 91 4 0,60 % 7 65: 360
2 3,7540625 %
Taux de cash and carry
2 106,92032992 % 4 3,7540625 % M 110,7169863 % 7 360
110,7169863 % 76
2 – 0,18 %
La moins chère à livrer est donc la BUND 2,50 % 10/10/2014. c. On utilise le ratio de couverture suivant :
Ratio de couverture 2 | Nominal de la ligne à couvrir | 7 FC z{|vu|x} 7 | BPV}c}~| à z•€•~c~ | |||
Nominal du contrat | BPVz{|vu|x} | |||||
2 | 10 000 000 | 8,394 | 2 159,24 Y 159 | |||
100 000 | 7 0,862992 7 4,549 | |||||
En effectuant cette opération, on espère que l’OAT 10 ans se comportera mieux que le | ||||||
BUND 5 ans, on joue un aplatissement de courbe entre le 5 ans et le 10 ans (c’est-à-dire que le taux du 10 ans baisse plus ou monte moins que le taux du 5 ans) et aussi sur une amélioration de la signature de l’Etat français par rapport à celle de l’Etat allemand.
3. Les contrats futures sur les taux courts.
Taux Euribor 3 mois | 0,715 % |
Contrat Euribor 3 mois mars 2010 | 99,235 |
Contrat Euribor 3 mois juin 2010 | 98,905 |
Contrat Euribor 3 mois septembre 2010 | 98,58 |
a. Déduire des cotations des contrats les taux forward 3 mois dans 3 mois, dans 6 mois et dans 9 mois.
Contrat Euribor 3 mois mars 2010 | 99,235 | Taux 3 mois dans 3 mois | 0,765 |